近日，“家装第一股”东易日盛多地深陷“跑路”风波，武汉、宁波、无锡等城市门店接连关闭，欠薪欠款。据不完全统计，2023年全国共有75家装饰公司宣告破产，2022年破产装企数量也多达48家。

在地产暴雷、装企经销商频频跑路的当下，理想汽车前总裁沈亚楠逆流而上，携着6.53亿元融资和智能住宅品牌「栖息地」来改造家装行业。沈亚楠称要用造车的方式改造家装行业，像卖车一样卖装修。行业人士普遍认为这个行外人大概率会“翻车”，6.53亿元怕是不够烧。业界为何早早下论断，从上市装企的财务数据中就能窥见一二。

仍未走出地产泥淖

盈利水平偏低

过去两年，不少依赖地产业务的装饰装修企业应收账款不断走高，坏账猛增，拖垮现金流。从2023年上市装企财报数据来看，相对去年的普遍亏损，今年大多装企逐渐从地产暴雷的影响中走出来，实现了盈利，但挣得并不多。江河集团、亚厦股份营收净利双增，陷入资产重组境地的全筑股份、广田集团终于扭亏为盈。而宝鹰股份、瑞和股份、东易日盛、齐屹科技仍处于亏损状态。

家装板块，东易日盛、名雕股份、齐屹科技等家装企业业绩相比去年稍有好转，唯有名雕实现了盈利，但整体利润水平相对定制企业来说偏低。欧派、索菲亚2023年利润率为13.33%、10.81%，而东易日盛、名雕股份利润率为-7.09%、4.97%。贝壳成为家装行业首个百亿企业，终于打破了家装规模化发展瓶颈。营收增长亮眼，但其利润数据并没有披露。

家装企业艰难求生

东易连年亏损名雕回稳增长

而从近年财报来看，身处舆论风波的东易日盛其实早已深陷财务危机。

2022-2024Q1都处于亏损状态，2022年暴亏7.51亿元，2023年亏损2.08亿元，2024一季度亏损1.16亿。两年多时间亏损超过10个亿，年营收也从巅峰时的40多亿降至20多亿元。

其现金流情况也堪忧。2022-2024Q1经营性现金流分别为-3.91亿、-1.11亿、-0.36亿。近年来东易日盛的负债率也在较高水平，2020年为67.69%，2021年增至69.71%，2022年迅速攀升至90.98%，截至2024年3月31日负债率高达97%。5月9日，东易日盛控股股东及一致行为人东易天正，将其72.52%的股份进行了质押。

东易日盛作为家装赛道龙头企业，一直定位中高端，市场价格处于行业高位，产品毛利率也领先同行，但却还是连年亏损，其中原因值得深思。除了家装市场竞争激烈、成本高企等因素，盲目扩张也是拖垮东易日盛的重要原因。

2014年上市后，东易日盛先后收购了集艾室内设计、申远设计、创域实业、邱德光设计、盛可居等，盲目扩张并购导致费用上升。2015年布局“互联网+家装”，推出速美超级家独立品牌，历经八年发展却以持续亏损收场。

目前，东易日盛正大力向数字化转型，2023年品牌由“超放心家装”升级为“数字化全案家装”，以数字化来打通家装全链路。但目前收到的消费者投诉也不少，不管是装修质量、施工管理还是对外合作等运营规范上，还有较大提升空间。 装修品质和服务质量的提升是个漫长的过程。

相对东易日盛来说，“南派装企第一股”名雕股份的财务状况要好得多，利润明显提升，但利润率依然很低。2023年净利润为3908.81万元同比增长106.28%，创下自2019年以来新高。2023年营收7.84亿同比下降5.33%，创下自2019年以来该数据的新低。名雕股份表示，其在报告期内积极优化调整营业网点及人员配置，实施各项开源节流等措施，在营收保持稳定的同时实现净利润的大幅增长。

2023年其主营业务住宅装饰设计及施工，营收4.29亿同比下降17.43%，毛利率为40.70%同比增长3.08%。第二大业务建筑材料及木制品销售，营收3.10亿同比增长17.19%。主营业务营收下降进一步导致整体营收下滑。

名雕股份业绩已逐渐回稳增长，但从利润率来看，装修真的是赚辛苦钱。

家装行业为什么赚钱难？

究其原因，家装行业目前仍存在服务链条冗长、产品难以标准化的痛点，导致效率低利润难以提升。对装修工人高度依赖，人力成本不断上涨更是加剧了装企的困境。这些产业系统性问题很难通过少数个体企业的努力就能解决。家装行业盈利长期处于较低水平，且组织松散，装修公司一旦面临现金流困境就跑路的案例比比皆是。如今就连龙头企业东易日盛也陷入到跑路风波中，更是让人对装修公司的生存状态又多了几分忧愁。

贝壳突破家装规模化瓶颈

但作业没法抄

从东易日盛和名雕股份近三年财务情况来看，传统装企的日子并不好过。近年以贝壳为代表的家装新势力，让我们看到了一些破局的希望。

2023年贝壳家装实现了三年百亿营收的突破，业务合同额为133亿元同比增长93%，净营收109亿元同比增长74.3%。北京和杭州的家装家居业务合同额突破20亿，上海全年合同额超10亿，合同额超过5亿的城市共有六个。2023年定制家具、软装、家电等在内的新零售合同额约36亿，占总合同额比例达27%，同比增长5.8%。

贝壳成为多年来跨界入局企业中唯一的成功者，底层逻辑在于打通了流量与交付之间的壁垒。一方面，贝壳作为房地产交易和服务平台，拥有庞大的精准家装用户资源，以及从买房到装修的天然成交路径，获客难度大大降低。另一方面，贝壳通过收购成熟家装企业实现交付能力的突破，借助收购以及平台型、资源型的发展模式实现规模的突破。同时重构家装流程，通过标准化、数字化的方式提升交付效率与质量，提供家装全链条一站服务提升客单值。

目前，贝壳家装旗下品牌包括圣都、被窝家装、链家家装、爱空间，打造了以技术驱动的品质居住服务平台，提供包括设计、施工、材料采购等在内的全套家装解决方案。

贝壳成功打破了家装行业无法规模化的魔咒，为行业打开了新的想象空间，也许正是对这一天花板的突破，吸引了沈亚楠的入局。但贝壳的这种发展模式显然是难以被复制的孤例。家装行业的整体进化，依然还是要看数量众多的传统装企们表现如何。

结语

家装这个万亿大市场，看似是诱人的“大蛋糕”，但也许是荆棘之路。装修活不好干、钱难赚，那些想要入局家装的家居建材企业和经销商们，还需量力而行。

房地产的持续下行，贝壳等家装新势力的崛起，将会让盲目扩张的装企以及竞争力弱的游击队型企业加速出局，行业将进行残酷的大洗牌。身处行业剧烈变革期，我们也期待家装新力量能为行业的规模化发展、产业化发展提供可复制的解决方案，让装修行业真正实现质的蜕变。